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计算机行业专题研究:从埃森哲的发展观察中国企业IT服务市场机遇

发布时间:2017-09-13    研究机构:天风证券

埃森哲三板斧打破IT服务行业“人口魔咒”。

埃森哲上市以来,经历了长期团队规模扩张、人均收入下滑等服务商都会面临的人口魔咒。但埃森哲三项战略帮助公司持续扩大人均净利润,保持市值、利润、团队规模持续增长。1.公司将员工团队向新兴市场迁移,持续提升产能利用率,保持公司人员流动性,保证人均薪资持续降低,2.坚持国际扩张,提升品牌溢价,占据价值链顶端,3.持续并购,拓展业务深度与广度,公司在网络安全、数字化营销、移动解决方案等领域的新业务收入已超过传统ERP业务,达到1/3。

对比全球IT服务市场,中国市场空间巨大。

2015年,中国GDP总量约占全球14.8%左右,名列全球第二,并且增速远高于世界平均水平。与此同时,中国IT支出约为2.2万亿人民币,仅占全球10%左右市场,达到世界先进国家平均水平仍有很大距离。此外,结构上讲,,中国IT支出中IT服务占比仅为约5.1%,相比全球的26.3%具有非常大的差距。我们认为,IT服务行业潜力巨大,有望保持长期快速增长。

全球IT服务龙头具备长期投资价值,龙头市值与软件商相当。

企业级信息化ToB市场中,无论从市值还是估值角度而言埃森哲均还不逊色于IBM、SAP等软件及综合服务商。从市值角度观察,埃森哲已达到870亿美元市值,尽管仍然小于甲骨文、思科、IBM、SAP等企业,但从数量级上讲仍然保持接近,从估值角度观察,尽管Salesforce、SAP所代表的软件提供商仍显著高于整体市场,但埃森哲、Infosys等服务型企业也显著高于思科等硬件型企业。对比国内企业,汉得当前约30倍左右的估值水平,且显著高于埃森哲的利润增速,估值相对低估。

国内龙头时代到来,本土优势及品牌效应开始显现。

作为国内龙头企业,汉得信息(300170)拥有得天独厚的优势:1.公司拥有最优质最丰富的客户资源,2.公司拥有最庞大最得力的咨询团队,且规模化效应逐渐体现。3.公司拥有最敏感和最务实的研发能力,公司研发费用率由上市时的2.5%,已上升至2016年的10.1%,且趋于稳定。产品端推出新SaaS产品,传统咨询与实施业务也衍生出智能制造、“互联网+”、云服务、运维服务等业务。综合来说,行业空间与竞争格局变化为汉得信息等中国企业级IT服务商带来了前所未有的发展机遇,汉得信息也正迅速通过传统业务扩张、产品化尝试开启全新企业级IT服务市场的2.0时代。

风险提示:1.全球及中国IT支出不及预期,2.新产品与新业务规模扩张低于预期。

申请时请注明股票名称